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彩神APP“赢”战科创板 ⑩|首批科创板企业上市“姿势

更新时间:2019-09-16 18:20点击:

  原标题:“赢”战科创板 ⑩|首批科创板企业上市“姿势”大猜想:中性假设,25只新股平均涨幅大约29% 来源:上游新闻·重庆商报

  7月22日,中国资本市场将迎来重要时刻,科创板首批25只个股将正式在上交所上市。那么,这些股票上市首日将如何表现?哪只会涨最猛?哪只又会受到游资的青睐,让我们来猜猜他们的上市“姿势”。

  首先,我们先来看看,在科创板首批上市的25只个股中,谁定价最高?谁的募资额最多?哪家企业盈利能力最强?哪家企业科研含量最高?

  根据此前科创板相关细则显示,在上交所新设科创板,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

  而首批上市的25家公司,整体来看,这些企业主要分布在7个行业。其中,机械设备和电子行业这两个行业的个股最多,分别有10只、7只。而有色金属、医药生物和计算机行业分别有2只,另外,化工和国防军工分别有1只个股。

  而从所属地域来看,上述25家公司,北京和上海的企业数量最多,分别有5家,江苏省有4家,浙江省和广东省分别有3家,陕西省有2家,另外,山东省、黑龙江省、福建省分别有1家。

  如果从募资金额来看,上述25家首批企业合计募资金额为370.18亿元,平均每家企业募资14.81亿元。

  具体来看,目前募集资金最高的为中国通号,高达105.3亿元,其也是目前唯一一家募集资金超过100亿元的公司,同时在A股所有上市公司中也处于较高水平。据了解,其募集资金将主要用于先进及智能技术研发项目、先进及智能制造基地项目、信息化建设项目、补充流动资金等四大项目。

  而澜起科技的募资金额为28.02亿元,排名第二。另外,募集资金在10亿至20亿元的有11家,低于10亿元的则有12家。其中,募集资金最低的为安集科技,仅为5.2亿元;其次是沃尔德和交控科技,募集资金分别为5.34亿元和6.47亿元。

  与主板相比,科创板打破了以往A股主板以23倍市盈率为上限的定价模式,以市场化定价为主导。目前,首批上市公司已全部公布了发行价格。

  据了解,发行价格在20元以下的共有5家,其中中国通号的发行价格最低,为5.85元/股,其也是目前唯一一只价格低于10元的个股。除此之外,发行价格在20元以下的还有光峰科技、航天红土、交控科技和西部超导,发行价格分别为17.5元/股、17.25元/股、16.18元/股和15元/股。

  另外,发行价格在20元至30元的有13家,30元至40元的有3家,40元至50元的只有一家,即心脉医疗,其发行价格为46.23元/股。50元以上的则有3家,其中最高的是乐鑫科技,发行价格为62.60元;方邦股份和南微医学的发行价格分别为53.88元和52.45元,排在第二、三位。

  而从首发市盈率来看,乐鑫科技虽然发行价格最高,但其对应的市盈率为62.6倍,在上述25只个股中排名第五。据了解,在25只个股中,市盈率高于50倍的有7只,其中最高的的是中微公司,148.79倍。

  值得注意的是,中微公司的首发市盈率绝对值较高,市场人士认为一方面是由于该公司前期融资太多,股本很大,所以每股收益比较低;另一方面则是因为公司未来增长预期较好、市场认可度比较高。另外,中微公司的市盈率低于可比公司的平均值。

  除了中微公司外,瑞创微纳和虹软科技的首发市盈率分别为71.1倍和57.75倍,排名第二和第三。另外,首发市盈率在40倍至50倍的有6家公司,30倍至40倍的则有11家,而目前市盈率最低的是中国通号,市盈率仅为18.18倍。也就是说,目前,中国通号是发行价和市盈率最低的公司。

  需要说明的是,根据此前细则来看,科创板根据板块定位和科创企业特点,设置多元包容的上市条件,允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市。而在上述25只个股中,同样也存在目前尚未盈利或存在亏损的公司。

  从2018年营业收入来看,在上述25只个股中,2018年营业收入超过10亿元的有10只,其中中国通号的营业收入高达400.13亿元,排名第一,其次为容百科技,营业收入为30.41亿元,而剩余8只个股的营业收入均在10亿元至20亿元之间。

  另外,在营业收入低于10亿元的15只个股中,5亿以上的有4只,4亿至5亿的有4只,3亿至4亿的有1至,而3亿以下的则有6只。其中,最低的为新光光电和心脉医疗,2018年营业收入分别为2.08亿元和2.31亿元。

  而从营业收入同比增长率来看,在上述25只个股中,华兴源创和福光股份2018年的营业收入同比下滑幅度为26.63%和4.86%,也是目前唯一两只营业收入有所下滑的个股。另外,营业收入同比增长幅度在20%以下的有6只,在30%至50%的则有8只,50%以上的有8只,其中增长幅度超过100%的有两只,分别为睿创微纳和嘉元科技,增幅分别为146.66%和103.68%。

  我们再来看各个公司净利润的表现情况。在这些公司中,净利润低于5000万元的只有一家公司,即为安集科技,2018年净利润为4496.24万元;净利润在5000万至1亿元的则有13家,1亿元至3亿元的有11家。另外,2018年净利润金额最高的为中国通号,高达34.09亿元;其次为澜起科技,净利润为7.37亿元。

  而从净利润同比增长率来看,在这些公司中,只有西部超导2018年净利润同比呈现下滑,下滑幅度为4.95%。而剩余24家公司中,净利润增幅低于10%的有2家公司,分别为中国通号和福光股份,净利润同比涨幅仅为5.77%和0.14%。而净利润增幅在10%至30%的有6只,增幅在30%至50%的有3只,50%的有14只。其中净利润增幅超过100%的有6只,涨幅最低的为容百科技,净利润同比增长幅度高达583.92%,其次为乐鑫科技和中微公司,增幅分别为219.63%和203.72%。

  从2018年各个公司的研发费用来看,2018年,公司研发费用低于2000万元的有3家公司,分别为新光光电、沃尔德和瀚川智能,研发费用分别为1225.39万元、1665.35万元和1959.96万元。而研发费用在2000万至5000万元的则有7家,5000万元至1亿元的有8家,1亿元以上的有7家。其中,研发费用排名前三的分别是中国通号、澜起科技和虹软科技,2018年研发费用分别为13.24亿元、2.77亿元和1.49亿元。

  而从研发费用占营收比重来看,上述25家公司中,研发费用占营收比重超过10%的有10家,其中比重最高的为虹软科技,尽管其研发费用为1.49亿元,但其占同年营业收入的比重高达32%;其次为安集科技和睿创微纳,研发费用占比分别为22%和17%。而在其余15家公司中,研发费用占营收比重低于5%的有4家,分别为中国通号、嘉元科技、容百科技和瀚川智能,研发费用占营收比重分别为3%、3%、4%和4%。

  看完这些公司的基本情况后,在7月22日上市首日,科创板第一批股票会如何演绎?

  根据数据显示,今年上半年,A股64只新股在开板前,平均连续涨停天数为7天。其中2月15日上市的福莱特在上市后连续获得18个涨停板才开板,排名第一;紧随其后的是3月14日上市的上海瀚讯和3月25日上市的每日互动,分别获得15个涨停和14个涨停。

  不过,科创板规则与A股现行规则不同,科创板新股在上市后的前5个交易日不设涨跌停限制,这意味着科创板上市首日股价变动幅度可能相当剧烈。

  广发证券倪赓、戴康策略团队认为,科创板首批个股的初期几乎难以重现创业板开市首日平均106%涨幅,但短期内破发同样难以出现,主要有三点原因。第一,科创板首批平均网下配售比例高达62.3%,远高于创业板历史水平(中枢15%左右),稀缺性下降,新股回报率会打一定折扣;第二,一级市场打新策略下不能完全反映投资者乐观预期,二级市场估值溢价空间依然存在;第三,回溯创业板市场化定价时期,新股破发率与整体估值呈现较为明显的负相关关系,初期临时停牌、连续竞价限制等政策工具初期将有效防范破发情况出现。

  联讯证券则以创业板上市首日的体现作为依据,以为科创板首批上市公司的上涨空间依然存在。其认为,从市盈率视点来看,科创板第一批企业市盈率水平略低于创业板,参阅创业板第一批首日体现,上市后尚存在必定的上涨空间。

  另外,光大证券金工团队则对相关个股的涨跌幅预测。该团队表示,基于回归模型排序、基本面排序,并结合整体估值溢价水平,最终得到首批25只科创板新股的涨幅预测。其中根据估值水平的溢价程度分为悲观(10%)、中性(20%)、乐观(30%)三种情形。

  中性假设下,科创板首批25只新股的平均涨幅为29%,涨幅区间为14%-53%。涨幅排名靠前的公司是安集科技、澜起科技、西部超导,分别为53%、53%和41%,而涨幅靠后的公司是福光股份、华兴源创、光峰科技、杭可科技,均在20%以下。

  同时,在悲观、中性、乐观三种假设下,25只新股上市初期预计估值水平(2019E)均值分别为40倍、44倍、48倍,相比可比公司目前估值(2019E)均值36倍,分别溢价10.9%、20.9%、30.9%,符合给定的假设条件。

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